O UBS BB elevou a recomendação das ações da Sabesp (SBSP3) de neutra para compra e revisou o preço-alvo de R$ 162 para R$ 169. Segundo o banco, o mercado superdimensionou os riscos de escassez hídrica, penalizando o papel além do que os fundamentos indicam. Com isso, surge uma janela de oportunidade para investidores que buscam exposição ao setor de saneamento com assimetria favorável.
Os analistas destacam que as quedas recentes não se sustentam nos indicadores operacionais nem no arcabouço regulatório vigente. A preocupação com níveis de reservatórios, embora relevante, não encontra respaldo em dados atuais que justifiquem comparações diretas com episódios críticos do passado. Esse descompasso entre risco percebido e risco real abriu espaço para reprecificação.
Em sua avaliação, o UBS considera que a situação atual está distante do quadro observado na crise hídrica de 2014-2015. Em 2025, o Sistema Cantareira ficou abaixo de 20% da capacidade por apenas quatro dias, ante 326 dias em 2014 e 365 dias em 2015. O histórico recente mostra maior resiliência operacional e respostas mais rápidas de gestão da demanda.
“Estamos elevando a recomendação da Sabesp para compra, pois acreditamos que as preocupações dos investidores com a escassez de água levaram a um desempenho inferior das ações, sem que a situação atual justifique essa reação do mercado”, afirmam os analistas. Para o banco, a normalização das expectativas pode destravar valor no curto a médio prazo.
Desde 2017, a companhia opera sob sistema de bandas regulatórias que protege os reservatórios em momentos de estresse. Medidas como a Gestão da Demanda Noturna (GDN) e cláusulas de reequilíbrio econômico-financeiro funcionam como amortecedores, preservando a capacidade de investimento e a qualidade do serviço. Esses instrumentos reduziram a volatilidade operacional e financeira.
Mesmo em um cenário extremo, comparável a 2015, o UBS projeta queda de volumes de 9,4%, com impacto de R$ 3,2 bilhões no EBITDA — equivalente a apenas 2,5% do valor de mercado da empresa. Para os analistas, esse número ilustra que o risco é manejável e que o desconto atual embute premissas conservadoras demais para as ações da Sabesp.
