A análise recente da XP sobre as ações da Usiminas aponta um cenário difícil para os próximos trimestres, destacando fatores que podem afetar negativamente o desempenho da companhia no mercado de ações.
As previsões indicam que, apesar da queda de mais de 20% durante 2025, os papéis da siderúrgica continuam pressionados, refletindo um contexto de desafios econômicos e setoriais bastante complexos para o investidor.
Segundo o relatório, o desempenho das ações da Usiminas (USIM5) permanece abaixo das expectativas, impulsionado por uma combinação de fatores negativos.
Entre eles, o desempenho abaixo do esperado na gestão de custos, um ambiente de mercado desfavorável para os aços planos no Brasil e o impacto das altas taxas de juros, que tendem a enfraquecer a demanda por aço nos próximos meses.
Fluxo de caixa e EBITDA sob pressão trazem incertezas para os investidores
De acordo com o estudo, o fluxo de caixa livre da companhia deve permanecer sob forte pressão nos anos vindouros. A previsão da XP é de preços de aço planos que continuariam a cair, agravando a competição com importados, especialmente em um cenário de demanda fragilizada devido ao aumento das taxas de juros.
Ainda, os investimentos elevados em capex, especialmente na usina de coque nº 2, indicam dificuldades futuras na geração de caixa saudável.
Os analistas destacam que o múltiplo EV/EBITDA estimado para 2026, de 3,0x, não é considerado barato, especialmente porque há uma pouca visibilidade de recuperação operacional.
Com níveis de EBITDA considerados subótimos, a expectativa é que a capacidade de converter o EBITDA em fluxo de caixa continue limitada nas projeções de curto e médio prazo.
Potenciais catalisadores e riscos para a siderúrgica
No cenário de curto prazo, a redução de custos observada desde 2024 melhora as perspectivas, graças a melhorias na operação de seu Alto-Forno nº 3, além da obtenção de eficiências com matérias-primas.
A XP aponta que uma melhora significativa ocorrerá no segundo semestre de 2025, o que pode ajudar a mitigar um ambiente operacional adverso.
Por outro lado, há catalisadores positivos que podem beneficiar a ação, como as possíveis medidas antidumping investigadas no Brasil e uma eventual aceleração na política “anti-involução” na China.
Além disso, uma melhora macroeconômica no Brasil, com redução de juros, poderia impulsionar o desempenho da Usiminas em momento oportuno, dada sua sensibilidade ao ciclo de juros e o histórico de performance durante cortes de juros.
Recomendação e preço-alvo mantidos diante de cenário desafiador
Diante do cenário adverso, a XP manteve uma recomendação neutra para as ações da Usiminas e estabeleceu um preço-alvo de R$ 5,00 por ação para o final de 2026.
Esse valor reflete uma avaliação que leva em conta R$ 2,70 pela operação núcleo, mais participações na MRS e na Unigal, de forma a oferecer uma visão consolidada da companhia para o investidor.
Apesar das projeções e análises, é importante salientar que esta recomendação não constitui uma indicação de compra ou venda de Usiminas (USIM5).
