A valorização do níquel nas últimas semanas reacendeu o otimismo em torno de Vale (VALE3), segundo relatório do BTG Pactual. Para o banco, o rali recente do metal cria espaço para uma reprecificação das ações, com efeito mais visível na divisão de metais básicos da mineradora. A percepção é de que o ciclo pode estar virando a favor da Vale após um período de pressão nos resultados.
O desempenho recente foi expressivo: o níquel saltou de US$ 14 mil para mais de US$ 18 mil por tonelada em cerca de um mês, uma alta acima de 25%. Esse movimento surpreende porque o metal vinha sendo um ponto fraco para a companhia, com trimestres de EBITDA negativo e queima de caixa. Agora, o ambiente de preços mais firmes tende a aliviar margens e melhorar a geração operacional.
Um vetor-chave dessa alta está na Indonésia, responsável por mais de 50% da oferta global. O mercado monitora incertezas regulatórias ligadas ao licenciamento de projetos e ao ritmo de expansão. Além disso, a proposta da associação local de mineradores para reduzir a produção em 2026 ampliou as preocupações sobre a oferta futura e ajudou a sustentar a recuperação das cotações.
Segundo o BTG, os preços atuais de níquel e cobre podem adicionar cerca de 8% ao EBITDA consolidado da Vale. A área de metais básicos, historicamente mais volátil, poderia responder por 15% a 20% do total, com potencial de superar US$ 4 bilhões em 2026. Esse redesenho do mix de resultados fortalece a tese de reavaliação do múltiplo.
Apesar do cenário mais favorável, VALE3 segue negociando a 4x EV/EBITDA, bem abaixo de pares globais expostos a metais básicos, que giram entre 7x e 10x. Para o banco, esse desconto reflete a cautela do investidor e riscos de execução, mas tende a se reduzir caso a melhora de fundamentos se confirme e a governança operacional avance.
Em visão agregada, o BTG mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 80 e dividend yield projetado próximo de 10% em 2026. Se o rali do níquel se sustentar, a Vale pode transformar um antigo desafio em alavanca de valor, abrindo espaço para revisão de expectativas e fechamento de desconto frente a concorrentes.